投资要点:
1、区位优势显著的浙江省属券商;
2、公司资管业务领先,跨平台展业优势突出;
(资料图)
3、财富管理等多元业务协同发展,持续贡献业绩;
4、上涨空间超过20%。
财通证券(601108)
一、区位优势显著的浙江省属券商
公司是浙江唯一省属券商,浙江省财政厅是公司实际控制人。公司全面实施“深耕浙江”等五大战略,充分发挥区域优势,2022年浙江省内分支机构占比为71%。公司归母净利润在行业20名上下波动,ROE领先上市券商均值且逐渐增长,人均盈利显著优于其他中型券商。
公司以轻资产业务为主,资管优势明显,2022年资管、经纪业务收入占营收比重达到30%、25%,积极推进投行业务发展,2017-2023Q1投行业务收入排名由第36名提升至18名。
二、公司资管业务领先,跨平台展业优势突出
全资子公司财通资管、持股40%的财通基金均有公募牌照,2022年按权益法资管盈利合计占比达到35%。2022年末,财通资管公募规模1066亿元,在券商资管中排名第三;财通基金公募规模595亿元,专户规模517亿元,自13年以来中标定增规模持续市场第一。
公司跨平台线上展业,牵手阿里云、恒生电子等金融科技企业,推进“阿蚂恒财”项目,大力发展资管业务。财富号粉丝数业内领先,九支基金入选蚂蚁理财金选。
三、财富管理等多元业务协同发展,持续贡献业绩
(1)财富管理转型成效显著,期货业务赋能多元增长。2022年代理买卖、代销收入逆势增长,券结、托管等新业务规模快速发展。持股30.18%的永安期货作为行业龙头稳定贡献收益。(2)泛自营业务:公司自营风格较为稳健,以固收业务为主,另类投资不断增长与深化,投资收益(含公允)2022年排名第18;(3)投行业务:广泛利用区域资源,省内债承优势突出,投行业务收入近四年CAGR为22%。
四、上涨空间超过20%
广发证券认为,行业层面,券商板块的核心催化剂是流动性和监管政策,活跃资本市场下资本市场承担了更高定位和重任,市场流动性稳定充裕,受益于改革政策落地、资本市场高质量发展,券商业绩改善可期。
公司层面,公司在泛财富管理领域具备α、深耕浙江投行业务突破发展,期货经纪龙头优势突出,自营和经纪较高占比兼具β。预计公司2023-2024年每股净资产为7.31、7.62元/股,给予公司2023年1.4xPB估值,对应合理价值10.23元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示。权益市场大幅波动,信用风险事件,行业监管趋严,行业竞争加剧,经济增长不及预期等。
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